联邦监管机构强势介入：命令Kalshi履行密歇根州交易
美国商品期货交易委员会（CFTC）近日下令预测市场运营商Kalshi，必须履行涉及密歇根州居民的特定交易。此举直接对抗了密歇根州法院要求取消并退款的指令，标志着联邦监管机构与各州在预测市场领域的较量开启了新战线。
这是CFTC首次动用其紧急权力，以反制州法院主导的、旨在撤销已执行预测市场交易的行动。这一决定不仅影响了Kalshi，更预示着联邦与各州在体育赛事合约监管问题上的冲突将进一步加剧。
事件起因：密歇根州法院的禁令与撤销指令
这场争议源于密歇根州英厄姆巡回法院于6月29日发布的一项临时限制令，禁止Kalshi在该州提供体育合约。随后，法院在7月6日进一步明确，密歇根州居民进行的部分交易必须“作废、取消并退款”。
为遵守州法院指令，Kalshi在7月12日提交了一项紧急规则备案，提议强制清算受影响的头寸，并向因法院指令而被迫平仓的客户退款。然而，CFTC暂停了这项拟议规则，并指示该交易所“按照其正常惯例”履行这些交易。
CFTC的强硬立场：维护全国统一市场
CFTC驳回了Kalshi的申请，并强调联邦法律要求其维护“统一的全国性衍生品交易市场”，确保市场参与者能够“公平进入受CFTC监管的市场”。
CFTC主席迈克尔·塞利格明确表示，委员会“不会允许各州或州法院胁迫注册实体违反《商品交易法》和CFTC法规”。委员会在其命令中也重申了这些担忧，并警告称“州法院不能命令撤销已执行的互换交易，无论是单一合约还是整类交易”。委员会将密歇根州法院的指令描述为“前所未有的、要求Kalshi撤销开放且已执行交易的命令”。
CFTC此前已就各州试图监管或禁止联邦指定合约市场的行为起诉多个州，并在多起案件中提交了法庭之友简报以支持交易所。密歇根州的命令是州法院首次试图撤销已执行的预测市场交易。
Kalshi的无奈：夹在联邦与州指令之间
Kalshi的紧急备案描绘了其面临的困境。该交易所表示，它认为立即采取行动是必要的，以“遵守法院命令，维护市场秩序，保护所有市场参与者的利益，并维护交易所的财务完整性”。
根据备案文件，Kalshi理解法院的命令仅适用于“密歇根州交易员与Kalshi Trading LLC之间最初匹配的体育头寸”。Kalshi将这些头寸描述为其体育交易量中“微不足道的一小部分”，并提议自行承担任何损失，而不是转嫁给客户或其他市场参与者。
然而，就在CFTC发布命令后不久，Kalshi的执法主管罗伯特·德诺特表示，该交易所已按照密歇根州法院的指示撤销了相关交易。
监管冲突升级：对预测市场未来的深远影响
CFTC的命令远超密歇根州本身的争议。委员会反复强调，各州不能选择性地将其居民排除在联邦监管的衍生品市场之外。
支持CFTC立场的人士指出，交易执行后撤销交易可能会造成严重的市场混乱，因为每份合约都有两方。他们认为，取消交易的一方可能会使清算所面临风险，或需要撤销交易对手的头寸。另一些人则质疑CFTC是否在有效地指示Kalshi不遵守合法的州法院命令，认为该机构似乎将交易所置于一个不可能的境地。
一些观察家还指出，该命令似乎扩大了委员会对“公平进入”原则的使用范围。目前，密歇根州对Kalshi体育合约的禁令以及8月12日的地理围栏截止日期仍然有效。但通过援引紧急权力并直接干预州法院主导的撤销已执行交易的行动，CFTC已在与各州就预测市场未来展开的日益激烈的冲突中，开辟了新的战线。
