美高梅中国债券“控制权变更”条款生变：CreditSights最新解读
CreditSights，作为惠誉集团旗下的信用研究机构，于2026年6月9日发布了一份更新报告，针对美高梅中国（MGM China）的债券“控制权变更”保护条款给出了修正后的观点。此前，客户对People Inc.可能收购其母公司美高梅国际（MGM Resorts International）将如何影响债券表示关注，促使CreditSights对美高梅中国债券契约进行了更详细的审查。People Inc.目前持有美高梅国际26.1%的股份，并于6月1日披露了收购要约，旨在将其持股比例提升至50.1%以上。
2033年债券：控股公司豁免条款浮出水面
CreditSights指出，在2033年到期的美元债券契约中，他们发现了一个此前未曾考虑到的豁免条款。根据该条款，如果发行人成为一家控股公司的子公司，且该控股公司没有单一股东或股东集团持有超过50%的投票权，则“控制权变更”条款将不适用。CreditSights认为，如果收购顺利进行，且People Inc.保持广泛持股状态，它可能符合这种控股公司的条件。截至2026年2月2日，Barry Diller控制着People Inc.约46%的总投票权，低于50%的门槛。基于此，分析师认为该豁免条款很可能使2033年债券的“控制权变更”规定失效。值得注意的是，这一豁免条款仅出现在2033年债券的契约中，而2027年和2031年债券的文件中并未包含。
2027与2031年债券：保护条款或仍有效
对于2027年和2031年到期的两系列债券，CreditSights认为People Inc.的收购仍可能构成“控制权变更”，因为此次收购将使People Inc.间接成为美高梅中国超过50%投票权的实益拥有人。
触发条件：评级事件不可或缺
即便发生“控制权变更”，分析师们重申，触发相关条款还需要一个“评级事件”。这指的是在60天内，穆迪（Moody’s）、标普（S&P）或惠誉（Fitch）对美高梅中国的评级下调一级或撤销评级。CreditSights指出，2027年债券将在大约八个月后到期，这为收购完成和评级事件发生留下了有限的时间窗口。
CreditSights维持“跑赢大市”评级与未来展望
CreditSights维持对美高梅中国的“跑赢大市”（Outperform）评级，认为其基本面强于澳门高收益同业，并且是唯一一家将杠杆率恢复到疫情前水平以下的运营商。然而，CreditSights也表示，如果People Inc.对美高梅中国表现出负面意图，例如管理层变动或资产处置，他们可能会下调对2033年债券的推荐评级。
