惠誉肯定美高梅中国地位
根据惠誉评级最新报告，美高梅中国已成功迈入成熟运营阶段，其在澳门的市场份额持续增长，竞争地位显著加强。惠誉维持美高梅国际酒店集团及其子公司的发行人违约评级（IDR）为“BB-”，展望稳定。报告特别指出，美高梅中国的澳门业务已成为其美国母公司可靠的现金流来源。
业绩超预期，现金流持续稳定
尽管中国经济存在不确定性且博彩市场竞争激烈，美高梅中国在2025年仍超出了市场预期，息税折旧摊销前利润（EBITDA）实现了11%的增长。惠誉预计，在疫情后快速复苏之后，未来的增长速度将趋于平稳，但美高梅中国将通过品牌使用费和利润分配持续产生稳定的现金流。
新品牌协议，许可费用翻倍
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支撑这一稳定性的关键因素是一项新的长期品牌协议，该协议将于2026年1月1日生效。这份为期20年的新协议将取代2025年底到期的现有合同，并将每月许可费从美高梅中国调整后综合净收入的1.75%提高至3.5%，费用直接翻倍。预计美高梅国际酒店集团将获得其中约66.6%的费用，但这些费用将受限于基于业务量的年度上限。惠誉表示，预计未来增长将更加稳健，同时仍以品牌使用费和利润分配的形式为母公司提供稳定的现金流。该协议还包括一项自动延期机制，如果美高梅中国在2032年后获得新的博彩特许经营权，该机制可延长至2045年。
战略意义：对冲美国市场风险
虽然美高梅集团在拉斯维加斯面临访客量下降和成本上升等不利因素，但其澳门业务提供了重要的地域多元化。惠誉预计，美高梅中国在2026年将继续帮助抵消美国市场较为疲软的趋势，这得益于其在澳门每年2亿美元的资本支出承诺，以满足特许经营权的要求。
