PAGCOR剥离赌场业务：估值缩水，亏损累累
菲律宾娱乐博彩公司（PAGCOR）正推进其核心业务剥离计划，拟出售旗下Casino Filipino赌场业务。初步估值定在200亿至300亿比索（约合3.18亿至4.77亿美元），远低于早前预期。此举旨在将PAGCOR的赌场运营职能与其监管职能分离，目标是在2027年第三或第四季度前完全退出赌场运营。
巨额亏损成主因：人事成本飙升
PAGCOR做出此决定的核心原因，是Casino Filipino业务持续面临巨额亏损。预计2026年，该业务将至少亏损70亿比索（约合1.11亿美元），高于2025年约60亿比索（约合9500万美元）的亏损额。PAGCOR主席兼首席执行官Alejandro Tengco向当地媒体透露，亏损主要归咎于不断上涨的人事开支。Tengco在Kaban酒店赌场开业期间对记者直言不讳：“Casino Filipino正在疯狂流血，2026年我预计亏损至少70亿比索。”
出售计划与估值变动
此次出售的估值与Tengco此前多次提及的数字相去甚远。2023年3月，他首次宣布私有化计划时，曾预计能获得约800亿比索的收益。随后在2025年12月，这一数字被下调至300亿至500亿比索。目前，200亿至300亿比索的初步估值，无疑进一步反映了市场和内部对该业务的重新评估。出售计划仍需政府批准，Tengco预计政府拥有或控制公司治理委员会（GCG）将在10月向总统办公室提交建议，随后将由财务顾问最终确定估值。
出售范围与潜在买家
此次拟议的资产处置涵盖35家赌场：其中12家由PAGCOR直接运营，另外23家则通过与私人合作伙伴的收入分成协议进行管理。根据Context.ph的报道，收入分成赌场中的合作伙伴将享有优先购买权，而PAGCOR直接运营的赌场将面向竞标者开放。Tengco透露，娱乐城（Entertainment City）的主要运营商已对此表示兴趣。在PAGCOR直接运营的场馆中，宿务（Cebu）的营收最高，其次是塔盖泰（Tagaytay）、安吉利斯（Angeles）、达沃（Davao）和马拉邦（Malabon）。
改革目标：专注监管，探索新模式
PAGCOR的业务分离旨在使其能够专注于监管职能，从而结束其作为私人运营商竞争对手的角色。预计员工遣散费约为200亿比索（约合3.18亿美元），目前由PAGCOR的退休信托基金支付。Tengco表示，出售所得应有助于弥补重组过程中可能出现的任何资金短缺。PAGCOR也在Kaban酒店赌场测试一种新的运营模式，该物业由Golden TW Realty and Development Corp.开发并持有PAGCOR赌场牌照。在该模式下，运营商向PAGCOR支付35%的博彩总收入（GGR），但需自行承担员工薪资。Tengco认为这种模式未来有望在其他地方复制。
行业前景与PAGCOR收入预期
PAGCOR的亏损正值该监管机构面临的“疲软之年”。Tengco预计，2026年菲律宾博彩业总收入（GGR）约为3500亿比索（约合55.6亿美元），低于此前设定的4000亿比索目标。马尼拉公报报道称，PAGCOR的净收入预计将低于50亿比索（约合7900万美元）。
